來源:中國基金報 時間:2019-08-13
“打破管理費旱澇保收，實現管理人和投資者利益捆綁”，浮動管理費率基金的一舉一動受到行業的高度關注。有業內人士透露，浮動管理費率基金正式指引即將出爐，多家大型基金公司已在籌備相關產品，只待正式“開閘”。
積極籌備浮動管理費率基金
據了解，華泰證券資管旗下的華泰紫金豐泰債基采用的“或有管理費”模式引起業內關注。據中國基金報記者了解，近期行業就傳出多家基金公司上報此類產品。
“上海一家基金公司近期上報了一只靈活配置型基金，采取浮動管理費模式，固定持有到期，并安排近兩年業績領先的基金經理管理，不過產品尚未獲得受理。”一位基金公司產品部人士介紹。
另一位基金公司產品設計人士表示，已有不少基金公司上報了浮動管理費基金。“上報是可以隨便報，但要等指引出來才會受理。有消息稱浮動管理費率基金指引即將出臺”。
此前監管層下發的浮動管理費基金指引征求意見稿，根據收費方式不同，將浮動管理費基金分為兩類：一是“支點式”上下浮動管理費基金。基金管理人實際收取的報酬（管理費）與基金的業績表現直接掛鉤。當基金業績高于比較基準時，管理費向上浮動，否則要向下浮動。二是提取“業績報酬”浮動管理費基金。基金管理人在收取固定管理費的基礎上，當基金的業績超越預先設定基準時，按照超額收益的一定比例收取附加管理費。
多位基金公司人士表示，相對來說，“支點式”收費模式更適合固定收益類產品，“業績報酬”式更適合權益類基金。記者了解到，目前業內籌備的相關產品基本都是權益類品種，且帶有一定的持有期限。
一家大型基金公司產品部人士表示，浮動費率基金鼓勵基金管理人與投資者利益捆綁，在非牛市環境中尤其會收到更好的效果，可以避免投資者認為管理人旱澇保收。
一位基金公司人士表示，基金費率與業績掛鉤，主動管理能力強的公司更有積極性上報浮動管理費基金。
一位基金公司產品設計人士認為，浮動管理費基金涉及管理費提成，這一模式在推行事業部制或自然人持股的基金公司更易實現。
“基金公司需要固定管理費收入，‘不賺錢不收管理費’的理念，在引導長期投資方面更有價值，比如可以嘗試隨著投資者持有期限增長，管理費逐漸減少。”一位基金經理說。
現有浮動管理費率基金表現差異大
實際上，早在2013年，國內首只浮動費率基金就已誕生。與傳統固定費率基金相比，浮動費率基金并未體現出明顯優勢。業內人士期待新規出臺之后，新一代的浮動費率基金給行業帶來新的變化和驚喜。
Wind數據顯示，截至8月9日，目前市場上共有37只浮動管理費基金，包括10只股票多空基金、12只靈活配置混合基金、7只中長期純債基金；股票及偏股混合基金各有一只；除此之外，還有部分貨幣基金、短期債券基金和混合債券基金。
從業績表現來看，2014年至2018年，采取浮動費率的中長期純債基金，5年的平均收益率分別為11.34%、7.06%、1.37%、2.10%、6.85%，僅2017年及2018年跑贏全市場中長期純債基金。靈活配置混合型基金中，浮動費率基金也僅2015年及2017年跑贏靈活配置混合基金的平均水平。
盡管整體表現并不突出，單只基金方面，浮動費率基金不乏出色的產品。
業內人士表示，過去浮動管理費基金是一種嘗試。未來新規開始執行，浮動費率基金的發展仍要取決于基礎市場表現和基金經理的能力，但“業績好多收費、業績差少收費”的模式更有利于將基金公司、基金經理、持有人利益捆綁一致，伴隨著資本市場越來越成熟，此類產品的優勢會逐漸發揮出來。
“浮動費率基金也有局限性，一直都有一些爭議，在國外也并不是主流的基金產品模式。”上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千表示。首先，主動型基金設置浮動費率的目的是希望加強基金經理的激勵作用，而公募基金經理要按照業績及管理規模進行考核，激勵機制本身就存在，是否需要進一步激勵仍值得探討；其次，在收取業績報酬模式的浮動費率機制之下，容易引發基金經理的過度冒險行為。畢竟做得再差就是不收管理費，做得好還可收取更高的管理費；第三，海內外研究證明，基金收益的主要來源是市場系統性表現，即貝塔收益，市場上漲時收取更高的費用并不合理。
來源：中國基金報，記者：方麗 陸慧婧
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