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基金業(yè)內(nèi)期待已久的機(jī)構(gòu)定制版基金迎來(lái)更明確的消息。

3月17日，證監(jiān)會(huì)向公募基金管理人和托管人下發(fā)機(jī)構(gòu)監(jiān)管通報(bào)，明確機(jī)構(gòu)定制基金相關(guān)監(jiān)管要求，這就意味著，一度火爆的委外定制基金正式迎來(lái)嚴(yán)厲監(jiān)管。

按照發(fā)布的《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》文件看，若單一機(jī)構(gòu)持有人新設(shè)基金，也就是業(yè)內(nèi)常說(shuō)的機(jī)構(gòu)定制基金，擬允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過(guò)50%，有五大要求：

1、封閉運(yùn)作或定期開(kāi)放運(yùn)作(周期不低于3個(gè)月)；

2、發(fā)起式基金形式；

3、予以充分披露及標(biāo)識(shí)；

4、不得向個(gè)人投資者公開(kāi)發(fā)售；

5、承諾擁有完全、獨(dú)立的投資決策權(quán)。

同時(shí)也明確了業(yè)內(nèi)關(guān)心的兩點(diǎn)：

1、 若不是機(jī)構(gòu)定制版基金的話，單一持有人的比例不可以超過(guò)50%，并覆蓋到含已獲批復(fù)但尚未募集成立的基金。

2、對(duì)于已經(jīng)成立的機(jī)構(gòu)定制老基金也有限制，過(guò)往老定制產(chǎn)品不可以繼續(xù)接受此單一投資者的申購(gòu)；其他老基金也要努力滿足單一持有人不可以超過(guò)50%的要求。

有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，目前看這一規(guī)定基本跟此前一則征求意見(jiàn)稿類(lèi)似，也在預(yù)期之中。也有人表示，機(jī)構(gòu)定制基金規(guī)則落地是好事，以后按照這一規(guī)則來(lái)進(jìn)行。業(yè)內(nèi)最大反饋仍是這一規(guī)定對(duì)機(jī)構(gòu)定制基金業(yè)務(wù)影響較大，對(duì)新老基金的限制都較為嚴(yán)格，可能未來(lái)這類(lèi)業(yè)務(wù)會(huì)大幅收縮。

嚴(yán)禁公募基金“通道化”

從文件看，明確堅(jiān)持“賣(mài)者有責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)”原則，不得提供保本保收益承諾；嚴(yán)守信息披露公平公開(kāi)原則，不得違規(guī)向特定投資者提供信息；謹(jǐn)慎勤勉履行管理人職責(zé)，獨(dú)立進(jìn)行投資決策，不得直接或變相使公募基金淪為特定委托人的通道，嚴(yán)禁通過(guò)聘請(qǐng)投資顧問(wèn)或由其他機(jī)構(gòu)提供投資建議等方式讓渡投資決策權(quán)；審慎確認(rèn)大額申購(gòu)與大額贖回，不得損害公眾投資者合法權(quán)益；嚴(yán)格規(guī)范運(yùn)作，不得存在直接或變相返還管理費(fèi)等違法違規(guī)情形。

對(duì)于內(nèi)部控制薄弱，風(fēng)險(xiǎn)管控缺失， 突破法規(guī)底線要求，或者變相規(guī)避法規(guī)要求損害持有人利益的，監(jiān)管部門(mén)將嚴(yán)肅問(wèn)責(zé)機(jī)構(gòu)及相關(guān)責(zé)任人。

點(diǎn)評(píng)：從監(jiān)管思路來(lái)看，去年部分公募基金管理人接受個(gè)別機(jī)構(gòu)投資者申購(gòu)，致單一投資者持有基金份額比例過(guò)于集中，管理人獨(dú)立性、產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及公平對(duì)待投資者等問(wèn)題不容忽視。公募基金要公平對(duì)待投資者，嚴(yán)禁公募基金“ 通道化”。

明確機(jī)構(gòu)定制基金要求 普通基金單一持有人占比不可以超50%

為有效防控產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，公平對(duì)待投資者，保障中小投資者合法權(quán)益，管理人應(yīng)將加強(qiáng)投資者集中度管理納入產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、募集運(yùn)作的全過(guò)程。

新設(shè)基金(含已獲批復(fù)但尚未募集成立的基金)，擬允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過(guò)50%的，應(yīng)當(dāng)封閉運(yùn)作或定期開(kāi)放運(yùn)作(定期開(kāi)放周期不得低于3個(gè)月)，并采取發(fā)起式基金形式，在基金合同及基金招募說(shuō)明書(shū)等信息披露文件中予以充分披露及標(biāo)識(shí)，此類(lèi)產(chǎn)品不得向個(gè)人投資者公開(kāi)發(fā)售。管理人還應(yīng)在基金注冊(cè)申請(qǐng)材料中承諾，其擁有完全、獨(dú)立的投資決策權(quán)，不受特定投資者的影響。

新設(shè)基金不屬于前述情形的，須在基金合同中明確約定，單一投資者持有份額集中度不得達(dá)到或者超過(guò)50%，并在基金注冊(cè)申請(qǐng)材料中承諾，后續(xù)不存在變相規(guī)避50%集中度要求的情形。

存續(xù)產(chǎn)品擬變更為允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過(guò)50%的，應(yīng)當(dāng)參照前述新設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、依法履行公募基金產(chǎn)品更新注冊(cè)等程序。

點(diǎn)評(píng)：相當(dāng)于將機(jī)構(gòu)定制版基金和普通基金明確區(qū)別開(kāi)，普通基金的單一持有人份額占比不可以超過(guò)50%。其中兩點(diǎn)比較重要，一是將范圍擴(kuò)大到含已獲批復(fù)但尚未募集成立的基金，也就是說(shuō)部分基金手中的已經(jīng)獲批的新基金“殼資源”受同一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；第二是后續(xù)不存在變相規(guī)避50%集中度要求，這個(gè)對(duì)前期后期都有明確規(guī)定。

根據(jù)發(fā)起式基金要求，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級(jí)管理人員和基金經(jīng)理等人員的資金認(rèn)購(gòu)的基金金額不少于1000萬(wàn)元，持有期限不少于3年，募集份額不少于5000萬(wàn)份，募集金額不低于5000萬(wàn)元，基金份額持有人不少于200人。這一要求可能會(huì)極大影響這類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量。還有人士表示，這一規(guī)定要求非常嚴(yán)格，即使采取拼單模式來(lái)規(guī)避難度也很高，監(jiān)管思路也是要求基金公司努力做好主業(yè)。

過(guò)往老定制產(chǎn)品 不可以繼續(xù)接受此單一投資者的申購(gòu)

對(duì)于文件發(fā)布前單一投資者持有基金份額占比已達(dá)到或者超過(guò)50%的存續(xù)基金產(chǎn)品，管理人后續(xù)不得再接受此單一投資者的申購(gòu)。對(duì)于其他存續(xù)基金產(chǎn)品，管理人應(yīng)審慎評(píng)估接受投資者申購(gòu)對(duì)基金運(yùn)作的影響，除已履行前述更新注冊(cè)程序的產(chǎn)品外，應(yīng)保證接受申購(gòu)后單一投資者持有基金份額低于基金總份額的50%。管理人應(yīng)采取有效管控措施，確保旗下產(chǎn)品不存在變相規(guī)避50%集中度要求的情形。

點(diǎn)評(píng)：這一規(guī)定相當(dāng)于對(duì)過(guò)去委外基金也受到監(jiān)管。一位業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，基金存續(xù)，錢(qián)進(jìn)來(lái)就算了，沒(méi)進(jìn)的就進(jìn)不來(lái)了。正在發(fā)行，等待進(jìn)錢(qián)的產(chǎn)品尷尬了。

單一持有人占比超20%必須披露

對(duì)于報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過(guò)20%的基金產(chǎn)品(前述明確允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過(guò)50%的產(chǎn)品等除外)，為保障其他投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)，基金管理人至少應(yīng)當(dāng)在基金定期報(bào)告“影響投資者決策的其他重要信息”項(xiàng)下披露該投資者的類(lèi)別、報(bào)告期末持有份額及占比、報(bào)告期內(nèi)持有份額變化情況及產(chǎn)品的特有風(fēng)險(xiǎn)。

點(diǎn)評(píng)：?jiǎn)我煌顿Y者持有基金份額比例達(dá)到或者超過(guò)20%的基金在定期報(bào)告中需要公布，這也是讓投資者更明確基金的性質(zhì)，保護(hù)普通投資者利益。

來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)